昨天深夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫(gōng)代(dài)表(biǎo)举行(xíng)闭门会议(yì)，但(dàn)会议开始后不久就突然离开(kāi)。格雷(léi)夫(fū)斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不(bù)可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道(dào)双方是否会在(zài)周五(wǔ)或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息(xī)传出后，三(sān)大(dà)美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍威尔传出(chū)了有(yǒu)望(wàng)暂停加(jiā)息的(de)鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业的(de)压力可(kě)能影响(xiǎng)联储的利率路径(jìng)，若源于银行业危机的(de)信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美(měi)联储可能不必让(ràng)利(lì)率升(shēng)到原应有(yǒu)的高位。

　　交易(yì)员目前预计(jì)，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下(xià)月将(jiāng)利率维(wéi)持在(zài)5％至(zhì)5.25％区(qū)间(jiān)的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更(gèng)受债务上限(xiàn)事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳(tiào)水，对利(lì)率前景(jǐng)敏感的两年期美债收(shōu)益率迅(xùn)速远离他讲话前所创的两(liǎng)个(gè)月来(lái)高位，一度较高位回(huí)落超(chāo)过10个基(jī)点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收(shōu)益率逐步回(huí)升，全天攀升收(shōu)官，美股和(hé)美元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周(zhōu)五高开低走，受(shòu)债务(wù)上限谈判暂停(tíng)拖累三大(dà)股(gǔ)指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概(gài)股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基塑料是不是绝缘体本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一(yī)周前水平，都止住四周连跌(diē)之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来(lái)最(zuì)大周跌幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六(liù)点，有(yǒu)最(zuì)新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人(rén)将于北京时间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复(fù)债务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第(dì)14修正案来(lái)绕开债务上限解决不了(le)任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政(zhèng)府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一(yī)步降至(zhì)573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美国(guó)财政部(bù)财政(zhèng)紧急措施余额(é)还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通(tōng)胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无(wú)需继(jì)续加息

　　当地时间(jiān)周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货(huò)币政(zhèng)策观(guān)点”的小组讨论。市(shì)场关注他(tā)提供的利率路(lù)径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)强调，“美国通胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们2％的目(mù)标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长的(de)痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持(chí)6月会议暂(zàn)不加息，而(ér)且银行业危机导致的信(xìn)贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经(jīng)济(jì)增长、就业和通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方面已取得(dé)长足进步(bù)，政策(cè)立场现(xiàn)在(zài)是对经济增长具(jù)有(yǒu)限制性的。做太多(duō)与(yǔ)做太少的(de)风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着迄今(jīn)为(wèi)止收(shōu)紧(jǐn)政策(cè)的效应(yīng)滞后(hòu)，以及近期银行(xíng)业压力导致(zhì)的信贷收紧程度(dù)等多重(zhòng)不确(què)定性(xìng)。有鉴(jiàn)于(yú)此，美(měi)联储有能力观察更多数据和未来前(qián)景的演变，然(rán)后再决定(dìng)可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济预测的准确度通常(cháng)存在挑战，他(tā)上述(shù)提(tí)到的观点(diǎn)及其能实现的程度也都存在不确(què)定性(xìng)，理由是(shì)“未来前景(jǐng)面临着历(lì)史性(xìng)高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步(bù)收紧多(duō)少而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说(shuō)明银(yín)行业危机后，鲍(bào)威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路(lù)径(jìng)信号。“新(xīn)美联储(chǔ)通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)点明银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持续走弱(ruò)，昨(zuó)日(rì)纯(chún)碱和(hé)玻璃(lí)期货继续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约(yuē)触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易(yì)时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的日内平今(jīn)仓交(jiāo)易(yì)手(shǒu)续费标(biāo)准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研(yán)究(jiū)所负责人(rén)闾(lǘ)振兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三方面：一是产业供需(xū)结构预期转弱(ruò)；二(èr)是(shì)宏观环境不乐(lè)观；三是交(jiāo)易者在对(duì)冲操作中将纯(chún)碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏弱，但南(nán)华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主(zhǔ)要(yào)原因在于远(yuǎn)兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量增(zēng)加，库存依(yī)旧累库(kù)，可见下(xià)游(yóu)的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到(dào)港5万吨，对供需关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短期价格松(sōng)动(dòng)，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎(shèn)或者(zhě)恐高(gāo)的情形(xíng)，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的(de)下(xià)滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价(jià)格跌(diē)幅(fú)较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体介(jiè)绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易(yì)点是远兴能源新增投(tóu)产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能源1号(hào)线正式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能(néng)为150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线原计划(huà)于(yú)9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远兴能(néng)源(yuán)的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下(xià)持续(xù)走低，周五又逢(féng)远兴能(néng)源(yuán)点(diǎn)火的信(xìn)息落地，市场看空(kōng)情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也(yě)已充(chōng)分计价，这一(yī)点从9月合(hé)约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转宽(kuān)松的预(yù)期下，产业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌(tā)，这一(yī)点从(cóng)近(jìn)月合约的跌(diē)幅(fú)和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市(shì)场主要交易点是(shì)需求转弱，供应(yīng)上升。因(yīn)为(wèi)玻璃深加工厂缺(quē)乏强(qiáng)有(yǒu)力的订单支(zhī)撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订(dìng)单(dān)天数为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工厂原(yuán)片库存天数5月(yuè)中(zhōng)旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历(lì)史数(shù)据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库(kù)意(yì)愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为65％，湖北地区(qū)产销数据(jù)平均为73％，华东(dōng)地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销塑料是不是绝缘体数(shù)据大幅下(xià)滑。5月还要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月减少日(rì)熔(róng)量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都(dōu)比较弱(ruò)，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库(kù)逻辑(jí)下出现(xiàn)过反弹，但反弹(dàn)后利润改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑(jí)终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市(shì)场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空(kōng)头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现货价格短(duǎn)期(qī)的企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概(gài)率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必(bì)然(rán)走向(xiàng)过(guò)剩，而短期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长期趋(qū)势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到(dào)过剩的(de)周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的(de)则是中下游的备货(huò)意愿何时(shí)能够起来：一是等待下游的(de)原料库存消耗，二是对未来的需求是(shì)否存(cún)在旺季的预期。短(duǎn)期来(lái)看(kàn)，下(xià)游(yóu)以消(xiāo)耗前期库存(c塑料是不是绝缘体ún)为主，需求(qiú)缺乏弹(dàn)性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺(quē)口的情(qíng)形(xíng)下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格(gé)开始(shǐ)冲击成(chéng)本，或是供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然(rán)维持弱势。“短期则(zé)还是要关(guān)注持仓的变化，短线资(zī)金(jīn)离场或使得低位波动加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可以关(guān)注两个指标：一是基差(chà)不再是以现货下跌方式来修(xiū)复(fù)；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注远兴能(néng)源的后续投产进(jìn)展、碱价(jià)降价(jià)幅度。若(ruò)远兴能源后(hòu)续投(tóu)产推(tuī)迟(chí)，则(zé)盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨(ān)碱(jiǎn)厂(chǎng)大力(lì)挺价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认(rèn)为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视终端需(xū)求变动来判断是(shì)否维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注下游深加工(gōng)订(dìng)单情(qíng)况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地(dì)产(chǎn)施工端主体封顶数量(liàng)较(jiào)多，那(nà)么玻璃的需求量(liàng)将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面或(huò)维稳。

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