美(měi)国债务上限危机暂时“告一(yī)段(duàn)落(luò)”——美东时间5月31日，美国国会众议(yì)院通(tōng)过(guò)了一项(xiàng)关(guān)于联(lián)邦政(zhèng)府债务上限(xiàn)和预算的法案，隔日参议(yì)院通过，根据法案政府(fǔ)开支将(jiāng)受到上限(xiàn)制约(yuē)直至2024年结束，但(dàn)可以(yǐ)避免发(fā)生债务违约。根据(jù)美国国(guó)会预算办公(gōng)室数据，目(mù)前(qián)美国联邦债(zhài)务规模约(yuē)为31.46万亿美元(yuán)，占其(qí)国内生产总(zǒng)值(zhí)比例已超过120％，相当于每个美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事实上(shàng)，二战以来(lái)，美(měi)国已103次调整(zhěng)债务上限(xiàn)，尽管未曾出现过实质性债务违约，但债务(wù)上限危机(jī)仍(réng)可从市(shì)场预期、流动性(xìng)、风(fēng)险偏(piān)好、借贷成本等机制作用于(yú)全球(qiú)金融(róng)、实物(wù)资产(chǎn)。

　　多(duō)位业(yè)内人士对(duì)《中国基(jī)金报》记者(zhě)表示(shì)，在目前美国债务(wù)上限(xiàn)情景下，中长(zhǎng)期(qī)看美债上限(xiàn)违(wéi)约风险(xiǎn)难以忽(hū)视，亚洲(zhōu)等新兴市(shì)场股票表现将(jiāng)更具(jù)韧性，而(ér)市(shì)场关(guān)注的(de)重点也(yě)将(jiāng)重新回到美联储的货币政策上(shàng)来。

　　危(wēi)机暂缓新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政(zhèng)府债务共有22次(cì)触及法定上限，每次债务上限触及后均(jūn)得到了上调或暂停(tíng)，只是经历(lì)的时(shí)间(jiān)长短(duǎn)不同。

　　彭博(bó)数据显示，2011年债(zhài)务(wù)上限(xiàn)解(jiě)决(jué)前后，标普500指数自高点下跌(diē)16.7％，而MSCI新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)指数下跌16.3％；在(zài)2013年债务上(shàng)限解决前后，标普(pǔ)500指数最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场(chǎng)指(zhǐ)数为3.4％。而在本次债务危机谈(tán)判(pàn)过程中，亚洲市场(chǎng)反应参差，日经225指数(shù)创1990年以来新高，香(xiāng)港恒生指数则跌至年内新低。

　　瑞(ruì)银(yín)财富管理投资总监办公室(shì)（CIO）对记者表示，尽管美国彻底违约的可(kě)能性非常低，但此前因为(wèi)市场(chǎng)担忧发生发(fā)生违(wéi)约，很(hěn)多(duō)国家和行业都遭到抛售，但这次亚(yà)洲市场表(biǎo)现(xiàn)相对(duì)于美国和(hé)发达(dá)市(shì)场(chǎng)更具韧性，得益于较(jiào)佳的(de)盈利(lì)增(zēng)长前(qián)景和具(jù)吸引力的相对估值，尤其看好中国、泰国和(hé)韩(hán)国。

　　具体就中(zhōng)国市场而(ér)言，瑞银CIO认为，盈利才是关(guān)键催化剂。中(zhōng)国今(jīn)年(nián)首(shǒu)季(jì)盈利增长较去年第四季有所改善，有助提振(zhèn)对中国(guó)资(zī)产的信心(xīn)。与亚洲其他(tā)地区(qū)（日本除外(wài)）相(xiāng)比(bǐ)，中国股市(shì)的估(gū)值似乎被低(dī)估。

　　景顺亚太(tài)区(qū)（日(rì)本除外）全(quán)球市场策略师赵(zhào)耀庭也对记者表(biǎo)示(shì)，债务协议的顺利(lì)通过消除了美国(guó)乃至全球面临(lín)的一个不(bù)明朗(lǎng)因素(sù)，进而短暂提振市场情绪。中航信(xìn)托宏观策略总监吴照(zhào)银对记者称，因投资(zī)者对两党达成一致有(yǒu)确定的预期，所以近(jìn)期美国以及全球资(zī)本市场并没(méi)有(yǒu)对(duì)美(měi)国(guó)债务(wù)上限问题(tí)过度反(fǎn)应，整体表现平稳。

　　中长期(qī)看美(měi)债上(shàng)限违约风(fēng)险难以忽视

　　目(mù)前来看，主流(liú)大类资(zī)产对于美(měi)债危机的(de)叙事(shì)反应都较为平(píng)淡(dàn)，但野村东方国际证(zhèng)券资产管理部总经理兼投资总监(jiān)肖令(lìng)君对记者表示，从中长期的资产配置角度(dù)出发，诸如美(měi)郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊债(zhài)上限等类(lèi)似的尾部风险(xiǎn)事件(jiàn)难(nán)以忽视。

　　“对冲投资组合的下行风险，主(zhǔ)要考虑两(liǎng)点：一是多元化低相(xiāng)关性资产配置、二是支付保险费(fèi)的另类(lèi)策略，为组合提供下行保护。回顾美债(zhài)上限(xiàn)危机(jī)历史，看到避险资产(chǎn)如美元(yuán)、美债、黄金在通常较风(fēng)险资产(chǎn)呈现明显的(de)超(chāo)额收益，因此组合配置中保有一定比(bǐ)例的避险资产有助对冲(chōng)投资组合波(bō)动。”肖(xiào)令君进一步阐述道。

　　长江证券在(zài)黄金与美债季度展(zhǎn)望中也提到，黄金(jīn)作为典型(xíng)的避险资(zī)产，国际(jì)金价将有支撑，短期(qī)或继续走(zǒu)高，因为(wèi)美债利率短期内(nèi)仍会高位震(zhèn)荡(dàng)，通胀(zhàng)不确定性仍然较高，同时(shí)全球整体风险因素在提高(gāo)。

　　肖令君还提到，另一方面(miàn)，极端危(wēi)机环境下(xià)，大类资产会呈现同涨同跌的特(tè)征，如(rú)2020年3月极(jí)度恐慌时(shí)期(qī)，市场无(wú)差别抛售(shòu)一切资产增持(chí)现金，传(chuán)统避险(xiǎn)资产随同风险资(zī)产一(yī)起(qǐ)下跌(diē)，因此(cǐ)以(yǐ)期权保护组(zǔ)合(hé)下行风(fēng)险是另一(yī)种方式。美债违(wéi)约并(bìng)非我(wǒ)们的基准假设(shè)，如(rú)果出现此(cǐ)类(lèi)尾部(bù)风险，做多(duō)波动率、以及做(zuò)空风险资产的衍生品策略(lüè)将显著受益。

　　瑞银首席美国经(jīng)济(jì)学家Jonathan Pingle则认为，全球信用(yòng)市场(chǎng)的最佳非对称对冲策略是做空美国高评(píng)级银行（评级(jí)下调、对手方(fāng)、杠杆担(dān)忧(yōu)）、美(měi)国寿险企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷(bēng)）和(hé)美国REIT（出现(xiàn)更严重的衰退时，CRE敏感性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师(shī)黄(huáng)俊则对(duì)记者表示，美债上限的提升，将促(cù)进美联(lián)储(chǔ)停止紧缩货币政策，对美股也是一大利好。他还认为，美国政府的财政支出得到了保证，在两年内可(kě)以继续举债。最近两周的(de)美债谈判关键(jiàn)期，美(měi)国(guó)三(sān)大股指主涨(zhǎng)，“用脚投(tóu)票”的(de)市场报(bào)以乐观。可见随着美债(zhài)上限(xiàn)谈判(pàn)的尘(chén)埃落定(dìng)，美股仍有望(wàng)进一步有良好表现。

　　市场重点(diǎn)再次回到

　　美国财政政策和货(huò)币(bì)政策上(shàng)

　　美国参议(yì)院已经投(tóu)票通过(guò)债务上限法案(àn)，市场(chǎng)关注焦(jiāo)点再度回到(dào)美国(guó)未来的财政政(zhèng)策和货币政策上。肖令君认为，如果未出(chū)现黑天鹅事件，预计联储仍将(jiāng)贯彻(chè)数据依赖原则，联储可能会(huì)持续(xù)关注就业(yè)数据和工商业运行情况，等待(dài)市场自然降温至(zhì)浅萧条后再开启降(jiàng)息，年(nián)内(nèi)降息的(de)乐观预期存在修(xiū)正可能。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济数据上看，美国(guó)经济韧性好于预期，如果(guǒ)年(nián)核(hé)心PCE指(zhǐ)标继(jì)续反弹(dàn)走高(gāo)，不(bù)排(pái)除联储还(hái)会继(jì)续(xù)加息的可能，但(dàn)加息(xī)周期(qī)已接近(jìn)尾声，利率(lǜ)基本见顶(dǐng)的趋势不会改变，因此(cǐ)预计加(jiā)息(xī)对市场的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵耀庭认为，债务上限协(xié)议通过后(hòu)，美国财(cái)政部预计(jì)将(jiāng)可于未来7个月发行逾(yú)6000亿(yì)美元(yuán)的国债。随(suí)着(zhe)市场(chǎng)流动性收紧(jǐn)，这或将产生(shēng)显著的吸(xī)力(lì)作(zuò)用。债券收益率或将随着资本流出经济(jì)而上升。

　　FXTM富拓特约分析(xī)师(shī)黄俊则(zé)称，接下来美(měi)国财政部(bù)的工(gōng)作(zuò)重点是如何为(wèi)美(měi)债找到买家，其中有三个重要看(kàn)点，即第一，美联储现(xiàn)在仍在缩表周期，接下来是否要调整货币政策停止缩表抛(pāo)售美债；第(dì)二，以中国为(wèi)代(dài)表的(de)贸易顺差国是否(fǒu)购买美债(zhài)；第三，美国国内普(pǔ)通家庭可能成为购(gòu)买美债异军突起的力(lì)量(liàng)。

　　黄俊(jùn)进(jìn)而(ér)分析称，美联储现在(zài)仍(réng)在缩表周期(qī)，接下来是否要调(diào)整货币政策停止缩表抛售美债。如果美联储缩(suō)表卖出美债，美(měi)国(guó)财政部发行美债（向(xiàng)市场(chǎng)卖(mài)出）这无疑会给美债市场造成(chéng)极(jí)大(dà)抛(pāo)压。他总(zǒng)结道，美(měi)债的重新发行(xíng)，有可(kě)能促使美联储美联(lián)储停止加息和缩表。在5月美联储FOMC申明(míng)中删除了此前(qián)暗示(shì)未来(lái)还(hái)会加息的措辞，需要(yào)关注6月利(lì)率决议中美(měi)联储是否能进一(yī)步(bù)确认(rèn)停止紧缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 郑州是哪个省的城市，郑州是哪个省的城市啊