5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的(de)带(dài)动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居(jū)前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内(nèi)份(fèn我国最穷的5个城市，哪一个省最穷)额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内半导体(tǐ)企业相比海外半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端(duān)需求可能不及预期，从而导致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经(jīng)济体重要(yào)的构成央(yāng)国(guó)企对(duì)资(zī)产回报提(tí)出(chū)要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字(zì)化的长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估(gū)值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基(jī)本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也(yě)能看出投资者对板块(kuài)价值的(de)肯定，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半导体带(dài)来(lái)了新的需(xū)求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩(jì)的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至(zhì)低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类(lèi)历史经历(lì)了三(sān)次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，第(dì)三次是信息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工(gōng)业革(gé)命(mìng)，它是信息革命经历了个(gè)人(rén)电(diàn)脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在万物智联(lián)层面(miàn)的延(yán)伸，将会(huì)在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面(miàn)全(quán)面(miàn)影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各(gè)方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者(zhě)长期关注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他(tā)认我国最穷的5个城市，哪一个省最穷为(wèi)可以重点(diǎn)配置的(de)主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设(shè)备(bèi)材料国产化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强我国最穷的5个城市，哪一个省最穷调为芯片的国产替(tì)代提供了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重(zhòng)点公(gōng)司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力(lì)，硬件基(jī)础设施成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司(sī)的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材(cái)料也是(shì)可以关注的(de)方向。存储作为(wèi)半导体中最大(dà)的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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