国内“五一(yī)”假期(qī)来(lái)了，但海外市(shì)场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在(zài)利(lì)好利(lì)空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计(jì)下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原因是(shì)达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该(gāi)股(gǔ)今(jīn)年(nián)已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银(yín)行很有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国(guó)第一共和银(yín)行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的(de)官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银(yín)行(xíng)制定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄(báo)弱(ruò)，也(yě)和(hé)美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不堪一(yī)击(jī)。他(tā)们的确(què)发现了风险，却(què)没有采取足够的(de)措施，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者(zhě)的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到(dào)，美联储的(de)文化转变似(shì)乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审(shěn)查员已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关(厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么guān)风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年(nián)来一直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指标却显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率相关风险还(hái)被(bèi)评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美元(yuán)银(yín)行的(de)一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监督和(hé)监管一家银(yín)行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银行适(shì)用标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储可能增(zēng)加(jiā)资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严(yán)重风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府(fǔ)和(hé)符合条(tiáo)件的(de)地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员(yuán)会执行副主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一(yī)步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布(bù)的数据显示，美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的(de)数(shù)据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美(měi)联(lián)储5月再(zà厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么i)次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一(yī)天，美国商务部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据(jù)显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公布的(de)一季度核心PCE物价指数(shù)年(nián)化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出美(měi)国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再(zài)加(jiā)上目前(qián)欧美银(yín)行信用危机(jī)的(de)尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了(le)下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升(shēng)，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉(dīng)钉(dīng)”，此(cǐ)次(cì)会(huì)议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币(bì)政策(cè)面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的(de)回落(luò)，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择(zé)时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息(xī)的态度或将更(gèng)加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次会议并(bìng)无最新点阵图(tú)和经济(jì)展(zhǎn)望公布(bù)，因(yīn)此会议(yì)重点在于(yú)利(lì)率决议(yì)声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可重点观察(chá)措辞调(diào)整变化(huà)情况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观(guān)点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容(róng)忍更高水平的(de)通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风(fēng)险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露(lù)下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对(duì)市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息(xī)结果不(bù)会引起市场较大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径的展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的(de)倾(qīng)向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现(xiàn)乏(fá)力。张(zhāng)晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振(zhèn)荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)的压(yā)制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的(de)角度来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方(fāng)兴(xīng)未艾(ài)，各(gè)国(guó)央行强化(huà)黄金(jīn)资(zī)产(chǎn)储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对(duì)于(yú)后续(xù)货币政(zhèng)策之间的预(yù)期(qī)差，以及美(měi)国经济层面的(de)韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农(nóng)就业(yè)人数还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远(yuǎn)未(wèi)触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储货币(bì)政策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议(yì)息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上(shàng)述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需(xū)在更多(duō)数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出(chū)政策(cè)调整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一(yī)步看一步(bù)”的(de)决(jué)策思路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观(guān)预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前(qián)贵(guì)金属市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是(shì)美(měi)国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易(yì)结(jié)算体系(xì)下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价(jià)格(gé)主要(yào)锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以及美元结(jié)算体系的(de)变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市(shì)场(chǎng)已经(jīng)表现出(chū)了(le)一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的(de)避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带(dài)来的(de)加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金(jīn)属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预(yù)期仍大幅(fú)领先美联储的官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也(yě)多空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未(wèi)决(jué)，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布(bù)局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金(jīn)属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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